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Dem Schwarzen Schwan auf der Spur

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Dem Schwarzen Schwan auf der Spur

Extremsituationen prognostizieren und von ihnen profitieren

FinanzBuch,

15 min. de leitura
10 Ideias Fundamentais
Áudio & Texto

Sobre o que Ă©?

Nun sei bedankt, mein lieber Schwan – lebt wohl, ihr bösen Überraschungen!

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Bewertung der Redaktion

8

QualitÀten

  • Innovativ

Rezension

Nassim Taleb hat die TrauerschwĂ€ne berĂŒhmt gemacht. Kenneth Posner seziert die Vögel nun bis auf die Knochen: Warum bleiben schwarze SchwĂ€ne so lange unsichtbar, bis sie ganze Unternehmen oder gar Finanzsysteme in den Abgrund reißen? Was hindert Analysten und Wirtschaftsexperten daran, dort zu forschen, wo der Lichtkegel ihrer Taschenlampen nicht hinfĂ€llt? Anstatt dem kollektiven Wahnsinn mit Starrsinn oder Statistik zu begegnen, rĂ€t der Autor, die in volatilen Zeiten nahenden SchwĂ€ne intuitiv am GerĂ€usch ihres FlĂŒgelschlags zu erkennen. EnttĂ€uscht wird, wer eine fundamentale Systemkritik von ihm erwartet: Als ehemaliger Staranalyst bei Morgan Stanley hat Posner kein Problem mit manisch-depressiven FinanzmĂ€rkten, und von verschĂ€rfter Regulierung hĂ€lt er gar nichts. Schließlich, so betont er am Ende, seien schwarze SchwĂ€ne nicht unbedingt ein Grund zur Trauer – man kann sich auf ihren Schwingen auch zum Spekulationserfolg tragen lassen. Unbedingt traurig ist dagegen das nachlĂ€ssige Lektorat der deutschen Übersetzung, das selbst inhaltliche Fehler wie vertauschte Jahreszahlen ĂŒbersah. getAbstract empfiehlt das Buch Investoren und Analysten, die beim nĂ€chsten Schwan-Ereignis lieber eine Party feiern als ihr Geld zu Grabe tragen möchten.

Zusammenfassung

Schmetterlinge, SchwÀne und Spekulanten

Alle SchwĂ€ne sind weiß – davon waren die EuropĂ€er ĂŒberzeugt, bis sie Australien entdeckten und damit auch die dort lebenden schwarzen SchwĂ€ne. In der Finanzwelt stehen die Vögel fĂŒr statistisch unwahrscheinliche Ereignisse, die in Zeiten hoher VolatilitĂ€t alle Erfahrungswerte ĂŒber den Haufen werfen. Investoren haben es mit drei Arten von VolatilitĂ€t zu tun:

  1. Schmetterlingseffekt: Der FlĂŒgelschlag eines Schmetterlings kann ĂŒber eine Verkettung von VorgĂ€ngen einen Sturm ĂŒber dem Ozean auslösen. FĂŒr die Finanzwelt heißt das: Keine Krise lĂ€sst sich exakt prognostizieren. Aber es gibt – vergleichbar mit der Meteorologie – FrĂŒhwarnindikatoren, etwa Managerlöhne, VerĂ€nderungen des Konkurrenzdrucks oder der Unternehmensstrategien.
  2. Herdentrieb: Wir machen unsere Meinung von der unserer Mitmenschen abhĂ€ngig. Das kann durchaus rational sein. Doch Vorsicht, wenn eine große Anzahl von neuen und unerfahrenen Investoren plötzlich das Feld betritt, oder wenn der Kursverlauf einer Aktie so stark vom Normalwert abweicht, dass sie damit ihren „Aggregatszustand“ verl...

Über den Autor

Kenneth A. Posner war viele Jahre als Senior Analyst und Managing Director bei Morgan Stanley tĂ€tig, wo er vor allem Aktien aus dem Finanzsektor bewertete. Seit 2009 arbeitet er fĂŒr die Investmentfirma North American Financial Holdings.

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    A. vor 1 Jahrzehnt
    Der Titel suggeriert eine gewisse Nähe zu Nassim Talebs "Der Schwarze Schwan". Liest man aber nun in der Zusammenfassung den Satz "Man kann schwarze Schwäne nicht vorhersehen – aber ihre Eintrittswahrscheinlichkeit abschätzen.", so merkt man schnell, dass Posners Idee derjenigen Talebs eine von Grund auf entgegengesetzte ist. Posner glaubt daran, zukünftige Entwicklungen an den Finanzmärkten erahnen zu können, Taleb beschreibt hingegen, dass solche Marktverwerfungen nicht voraussehbar sind und man so investieren soll, dass einem das Eintreten (oder Ausbleiben) solcher Erschütterungen nichts anhaben können oder man sogar von ihnen profitiert: indem man z.B. 90% seiner Ersparnisse in sichere (z.B. Schweizer) Staatsanleihen investiert und mit 10% auf den Zusammenbruch des Finanzsystems setzt (mehr solche Strategien, auch in anderen Lebensbereichen, beschreibt Taleb auch in seinem neuesten Werk "Antifragile", das derzeit noch nicht auf Deutsch vorliegt).
    Posner rät auch dazu, sich mit (kostenpflichtigen) Investment-Informationen einzudecken, warnt dabei aber gleichzeitig vor einem "Informations-Inzest", der dadurch entstünde, dass sich Finanzjournalisten und Investoren ständig in den gleichen Kreisen aufhielten. Als ob kostenpflichtige Investmentbulletins höherwertige Informationen wären als der in Zeitungen dargebotene Finanzklatsch! Konsequenter ist da Taleb, der den Investoren die Fähigkeit abspricht, aus dem Informationsrauschen das Signal, also das eigentlich Wichtige herauszufiltern.
    Posner schreibt, man solle wichtige von unnützen Informationen trennen, indem man "die entscheidenden Katalysatoren für die Kursentwicklung einer Aktie" benennt. Taleb dagegen meint, dass wir gerade diese Katalysatoren gar nicht kennen können.
    Ich habe bei der Lektüre des Abstracts den Eindruck erhalten, dass der Autor mit seiner Titelwahl bloss auf der Erfolgswelle von Talebs "Schwarzem Schwan" reiten möchte.
    Das Problem an Schwarzen Schwänen ist ja nicht, dass man sich über ihre Eintretenswahrscheinlichkeit unsicher ist, sondern dass man sich solche Ereignisse im Voraus überhaupt gar nicht vorstellen kann.